为了减少外汇风险的不确定性，企业可以做出的一个选择是进入现货市场，并立即进行所需外币的交易。


  遗憾的是，企业手头可能没有足够的现金进行即期交易，或者不想长期持有大量的外币。


  因此，企业经常采用套期保值策略，以锁定未来的特定汇率，或消除该交易的所有汇率风险来源。


  市场上令人眼花缭乱的黑箱系统卖得那么好，交易的成功更多的是取决于正确性。


  我们的交易理念，简单的交易技术，加上果断的执行力，蛰伏的耐心和健康的心态。


  外汇市场是世界上最大的交易市场，世界上的外汇交易通过互联网连接起来，形成一个24小时运作的市场。


  随着外汇网上交易的兴起，全球外汇交易量迅速增长。


  2018年，外汇现货市场日均交易量已远超4万亿美元，是全球股市日均交易量的30倍，也是目前全球增长速度最快的市场。


  最快、最活跃、流动性最强的交易市场，如此巨大的交易量，使得任何机构或大户都不可能长期操纵外汇市场。


  近年来，包括美国在内的许多国家为了吸引企业投资，纷纷降低了税率。


  在2020年，包括法国在内的9个国家已经降低了企业税率。


  有经济学家认为，这种趋势是一种破坏性的/降税率竞赛/。


  在新冠肺炎疫情对经济的影响下，这种/跟风/式的减税，限制了美国政府推出更大规模经济刺激计划的雄心。


  　　在2017年共和党政府新税法出台之前，美国企业税率已经维持在35%的水平上几十年。


  据美国媒体报道，新税改法案将官方税率从35%降至21%，并大幅降低企业实际缴纳的有效税率。


  财富500强企业缴纳的实际税率从21%降至约11.3%，全球最大的91家企业的联邦级税率为零。


  　　而减税也造成了惊人的联邦债务。


  根据纽约联邦储备银行的数据，特朗普任内，美国国债增加了近7.8万亿美元。


  根据美国国会预算办公室（CBO）2018年的计算，减税将在11年内为美国增加约1.9万亿美元的赤字。


  　6月大类资产配置展望　　6月资本市场的宏观环境较5月有所变化，这些变化主要体现为政策层面，而宏观经济的形势与5月类似。


  　　政策层面的变化有两点，前文已提及，即以保供稳价为主要手段，稳定国内商品价格快速上涨的势头，以提高外汇存款准备金率为信号，释放人民币升值速度应放缓的政策意图。


  上述措施出台后，都达到预期的政策效果。


  自5月19日国常会以来，国内大宗商品价格明显回调，螺纹钢、焦炭、铁矿石和动力煤结期货价格出现明显回调，期间下跌幅度最大达16.8%、11.5%、20.0%和16.2%。


  6月前5个交易日美元兑人民币汇率回调0.6%，最低再次贬值至6.40以上。


  　　因气候因素，中国经济即将进入年中淡季，这是历年的季节性现象，并不意味着国内增长将趋势向下。


  5月是PPI同比高年高点，6月CPI同比全年高点，整体价格水平仍处于年内高点附近。


  　　综合以上的情况，我们预计未来一段时间，商品涨价趋势不变但斜率明显放缓，建议降低商品资产的配置比例，由超配将为标配。


  　　权益市场的变数在于人民币升值速度放缓后，外资流入规模下降，那么A股在6月可能将会重回结构性机会。


  周期行业中报业绩可能进一步改善，相关行业机会依然最好。


  目前资金面依然较为宽裕，即使由半年末的关键时点，但资金利率显著回升可能性低，对流动性更敏感的板块也会有不错的机会。


  　　债券市场的宏观环境正在逐步好转，3季度名义增速将逐步进入回落阶段，价格因素收益率的影响逐渐消退。


  当前资金面较为友丽，半年末时点的扰动不会持久。


  并且，疫情对国内经济的短期影响可能会集中反映在6月经济数据上，再加上外资持续增持人民债券，利率债配置价值正在逐步回升。


  另外，股债收益率已经回升至历史25分位数水平。


  过去10年的经验数据显示，中期内债券的配置价值将好于股票。


  　　4月以来，美国实际利率再度下行。


  目前，美联储已经明确不会因阶段性的涨价压力而收紧货币政策，美国10年国债利率已经稳定在1.60%附近，而因为基数因素和油价上涨因素，6月美国实际利率仍有下行空间，短期内可以考虑超配黄金。


  　　综上，我们6月的大类资产配置建议如下：　　当前的风险因素依然是疫情的反弹。


  国内方面，广东省疫情最为严重，而广东又是我国重要的出口省份。


  境外方面，台湾地区疫情日趋严重，已经对芯片等产品全球供应链的稳定造成不利影响。


  出口和部分行业的生产将受到影响。


  再者，国内消费难免会因疫情防控措施趋严也再次受到压制。


  短期经济数据存在走弱的风险。


  

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